全面注册制对a股指数的影响会微乎其微，因为目前科技创新板和创业板实行注册制，而沪深主板实行核准制，但IPO已经常态化，实际上意味着法律不同。从IPO节奏来看，注册制和新开的北交所没有区别。 令人瞩目的重要会议指出，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面推行股票发行注册制。看似全面推行注册制，实际上是从优化要素资源的角度出发，争取把宝贵的金融资源配置在最需要的地方，发挥最大的效应，支持科技创新，支持传统经济转型，刺激一大批“专精创新”企业的出现。如何解读全面注册制，当然从战略的角度，我们认为注册制改革是灵魂改革，是资本市场的重要抓手，可以更好的支持实体经济。同时借助北交所、深交所、上交所的梯队配置，打通北交所、上交所的转板机制，构建中国特色的多层次资本市场新体系。但也可能暗示经济下行压力加大，资本市场需要承担更多支持实体经济、支持科技创新的责任。从RRR减持到全面注册制，意味着政策重心转向稳定经济增长。 从全面推行注册制的制度基础和市场环境来看，全面注册制只是差了一步或者只是一层足够的纸。毕竟现在每周都有十几个IPO。 已经远远超出了美国注册制的节奏。此外，科技创新板和创业板IPO注册制改革进展顺利。其实从另一个角度来看，注册制和核准制其实是审核机制不同。市场关注的焦点不是审核机制而是IPO节奏。由于新股节奏与常态化下的注册制没有区别，注册制的实施不会对市场产生任何明显的影响。从制度基础上看，新《证券法》为注册制的全面实施奠定了制度和法律基础，这也是时间问题。 全面注册制的实施不会带来沪深股市更快的扩容，不会对市场走势产生较大影响，但可能会对券商板块和创投板块产生短期影响，尤其是券商板块经历了整体减持0.5%、释放资金近1.2万亿元的短期强势，券商板块调整较为充分，可能会吸引短期资金介入。但是对于ST和 *ST板块短期中期利空，因为IPO越来越容易，一些等待上市的公司越来越不愿意花钱买壳上市，壳公司寻找优质资产越来越难，壳资源价值很可能会一再下跌。因为国企改革三年行动任务的完成，部分国企的壳资源将在国资整合中脱颖而出。最近，伊稀股票被大股东注入了资产。随着股价的连续涨停，公司拟向实际控制人兵器装备集团发行股份及支付现金购买建筑行业100%股权，同时配套募集资金，基本面已发生变化。 在全面注册制下，意味着IPO大概率保持较快节奏，存量公司将继续大幅增长，而市场增量资金来源仍然非常有限，资金无法平衡。要推测所有上市公司的股价，我们只能 综合注册制是一回事。没必要视其为洪水猛兽，也没必要看利润大。对市场的影响不会那么明显，市场还是一个结构性的市场。 |
