2021Q3新盈利环比持平，科创板IPO首日受板块情绪推动。截至9月30日，理想情况下，A/B/C账户新增收益分别为3902.38/3093.24/1948.07万元，5亿产品增厚收益率分别为6.76%/5.23%/3.14%。2021年第三季度新收入与Q2基本持平。从三大影响因素来看：1)IPO规模：三季度中国电信、大全能源、时代电气等大型项目陆续上市，带动IPO募资规模环比再度上升，但中国电信上市表现一般，对新增营收贡献有限；2)上市涨幅：科创板自Q2以来受板块景气度提升带动，首日平均涨幅高达300%以上，带动板块打新；创业板IPO估值持续下降，时间长于IPO定价首日。3)参与账户数：新增参与账户数继续小幅上升，C类账户增速放缓。在胜率居高不下的情况下，胜率略有下降。 注册制承销制度修改，三只新股突破“四数之下”定价。在事件的催化下，新股发行估值快速上移。预计上市涨幅会收窄，谨防破发。自9月18日注册制承销制度修订正式落地以来，已有7只新股完成询价定价，其中3只突破了“四数之下”定价。这种催化的结果是新股发行估值快速上移，9月30日以后查询的股票全部超募。我们预计，随着市场的快速自我学习，发行估值的上移可能会进一步加快，新股一二级估值差将迅速缩小，上市涨幅将会下降，甚至可能出现个股破发的风险。 预计未来一年，打新收益下降，账户部分回笼，底仓资金回笼或令部分板块承压。全年各板块发行企业140家，注册板块首日平均涨幅40%，主板80%，科技创新板账户9500个，创业板账户8500个，主板账户13500个。在60%注册板块入围的中性条件下，5亿AB账户100%入围的创新率预计为2.95%，10亿C账户。如果打新收益率下行或部分套利账户退出，预计AB类浮盈账户数约500 ~ 1000个，C类浮盈账户数约2000个，对应的底仓权益类基金合计约1800 ~ 3600亿元，主要配置在大消费、大金融板块，资金退出可能对相关行业造成压力。 随着北交所的快速发展，流动性改善的投资机会值得关注。9月17日，北交所发布投资者适当性标准征求意见稿，将精选层投资者门槛从100万元降至50万元，从而使潜在增量投资者数量接近400万，板块流动性有望大幅改善。在精选层个股整体呈现良好业绩增长势头的条件下，板块有望迎来估值修复。 风险：IPO增速下滑和破发风险。 本文来源于财经网。 |
