创业板注册制度即将推出。从创业板试点注册制管理办法的推出，到近期深交所创业板发行规范委员会正式成立，一系列配套规则有序推进。 未来创业板注册制推出后，IPO后的前5个交易日不设涨跌幅限制，竞价交易的涨跌幅限制也将从10%调整到20%，这样新股的定价会更加充分。不少公募基金普遍看好创业板引入注册制后的新机遇，从产品设计、投资研究、机构路演等方面积极做好创新准备。 机构投资者对打新基金需求旺盛 2020年6月12日，中国证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列创业板注册制改革的规章制度。与此同时，深交所、中国结算和证券业协会也同时发布了相关配套规则。 市场普遍预计，首批创业板注册新股将于今年8-10月登陆。上市前五天不涨价不降价，首次新股上市后也将正式实行竞价交易同步变更至20%的交易制度。不少机构看好创业板的新机遇，而公募基金作为创业板的A类投资者，包括机构和个人在内的投资者都希望通过公募基金分享创业板的新收益。 一位来自某基金公司机构部的人士透露，目前各大资产管理机构，包括银行理财子公司、保险机构、自营券商等，对创业板注册制推出带来的投资机会普遍持乐观态度，至少在中短期内，他们对新增收益较为乐观。 北京一位公开募股的FOF基金经理也打算在下半年的投资中加入新的策略基金产品。“下半年计划配置二级债基，在固定收益增强型产品中做新资金。我们预计，下半年做新基金将为投资组合贡献3-4个点的收益。” “目前机构投资者更倾向于投资新基金，但不同类型的机构对新基金的规模有不同的要求。创业板开仓规则尚未公布。如果一只基金想同时参与科创板和创业板的开仓，参照科创板对沪市开仓6000万的要求，那么沪市和深市需要各准备6000万的仓位，基金仓位的最小规模要求是1.2亿。部分极端客户可以接受100-2亿元的新资金，但对于保险等风险偏好较低的机构客户，底部仓位只需占总规模的20%，剩余仓位通过配置债券即可获得票面收益。新增资金仅作为辅助增强策略，此类客户对新增资金的要求在5-6亿元左右。”上海某基金公司市场部的一位人士表示。 一位券商资产经理也透露，据他所知，无论是普通投资者还是机构投资者都对新战略产品有投资需求。 各类型产品积极参与创业板打新 为了赶上注册制的红利，包括公募基金、券商资管在内的各大机构都在积极准备相关产品，争取在首批新股在创业板注册制上市前推出。 “科创板新规刚出台时，科创板首批上市公司都是经过精心挑选的。因此，市场普遍预期，注册制推出后的第一批公司会有更好的赚钱机会。最近，我们正在努力设计新产品，以便在上市前推出创业板注册制下的首批新股。一位券商资产经理介绍。 他表示，该产品以量化对冲加新策略为主，其中量化对冲为主，新策略为辅。在短到m “市场预期，第一批新股上市后，创新带来的整体营收将从三个月收敛到半年，因此创新只是中短期的“锦上添花”策略。”上述基金公司机构部一位人士表示，“现阶段，公司也在考虑有针对性地发行一些带有“固收”策略的产品，将创业板创新、定增、指数增强纳入策略池。” A类投资者获配比例将明显提高 “根据公司内部测算，同时参与创业板和科创板创新有望在下半年增加基金组合3-4%的收益，而债券券将带来1%的收益。如果忽略底部仓位的波动，新策略的固定收益增强型产品整体有望获得5%左右的收益。”上海基金公司市场部的上述分析。 上述基金公司机构部人士预计，新策略有望在下半年带来10%-15%的年化收益，但他也提醒，新策略也需要承担底仓波动的风险。 万家基金研究团队认为，创业板A类投资者占募资总额的比例明显上升，这是实施注册后新增收益增加的最重要因素。据测算，创业板实行注册制后，每股新股A类账户绝对收益将达到原审批制的8倍以上。 申万宏源证券研究指出，考虑到目前科创板和创业板的认购情况，假设A类、B类和C类投资者平均人数分别为2200人、6人和1200人。参考创业板注册制规则和各类投资者在科创板的配售比例，假设A类平均配售比例为75%。乙类平均安置率为0.2%，丙类平均安置率为24.8%。 假设线下机构竞价率平均为80%，10%锁定部分收益率为0%。申万宏源证券预计，2020年下半年，在预期中性的情况下，在注册创业板上市的新股首日涨幅分别为20%、50%、100%和150%时，创业板2亿规模产品(A类)的新增收益率分别为0.52%、1.29%、2.58%和3.87%。 根据邢正资产管理的分析，创业板创新的最终收益除了成功率之外，还与上市公司的质量有关。 、融资的规模有很大的关系。创业板作为一个已经有800多家上市公司的市场，可能不会像去年科创板第一批集中25家一起上市，因此首批的收益率很难重现去年接近8％的水平，但预计创业板总体收益率也会保持审慎乐观，并且上市的节奏相对稳定，新股配售收益在外部环境未发生比较大变化的前提下大概率可以得以延续。
本文源自中国基金报 |
