券商公募部成为“最赚钱”的公募，6家家族券商部门的810亿净利润，对两家券商净利润的贡献接近50%，9家公司贡献超过10%。 基金市场蓬勃发展，资产管理不断走渠道，券商参与公募的重要性不断提升。持有公募基金不仅成为证券公司大财富业务板块转型的重要动力，也成为证券公司业绩的新抓手。 随着券商半年报的披露，券商公募成为“最赚钱”的公募派系，备受关注。半年报数据显示，上半年，公募基金经纪部净利润同比平均增长117.86%。9家公募基金公司净利润成倍增长，包括汇添富、邢正环球等头部公募。 但相比之下，中型券商参与公开发行对其业绩的弹性更为可观，尤其是基金公开发行力度较大的中小型券商受益明显。在上半年良好业绩的带动下，不少中小券商公募净利润贡献率超过30%，包括第一创业、长城证券、西南证券等。 受益于居民理财需求的蓬勃增长，控股公司公募基金有望为券商贡献稳定收益。申万宏源认为，增加居民权益是未来十年中国金融业的一大机遇。公募理财业务具有轻资本、规模效应的特点，行业集中度可持续提升。 券商公开发行的平均净利润贡献率接近10%。 上半年，净利润超过10亿元的证券公司数量扩大到6家，分别是E基金、汇添富基金、邢正环球、广发基金、郭芙基金、华夏基金。去年同期，只有E基金以10.48亿元的净利润垄断了“10亿阵营”。 整体来看，上半年公募基金经纪部门净利润同比大幅增长，9家公募基金公司净利润实现倍数增长。除去年同期净利润基数较小外，多家龙头券商部门公募净利润增速强劲。 其中，汇添富上半年净利润同比增长140.76%至15.7亿元，排名第三。截至报告期末，汇添富非货币基金管理规模达9548.08亿元，排名第四。 邢正环球基金上半年净利润13.76亿元，同比增长127.83%；景顺长城基金上半年净利润同比增长103.93%至7.2亿元。截至报告期末，两个公募基金国家的非货币基金管理规模均超过3000亿元，而景顺长城排名涨幅更大，从去年同期的第21位上升至第13位。 此外，浙商基金、东吴基金、CICC基金、东方基金、国海富兰克林基金、金创何新基金等。上半年均实现净利润同比增长100%以上。 除净利润增长外，上半年股东公募基金对券商净利润的贡献率普遍提高。从已发布半年报的30多家证券公司公开发行情况来看，平均贡献率接近10%，较去年同期提高1.46个百分点。 然而，公募基金也存在亏损。中信建投证券持有的中信建投基金(持股75%)上半年营业收入-7亿元，净利润-9.9亿元。 头部券商参与持有头部公募，归母净利润占优。 总的来说，头部券商参与持有两家公开发行基金公司，n 上半年东方证券实现净利润27亿元，参与入股的两家基金公司合计净利润贡献率为21.13%，较去年同期提高5.42个百分点。其中，汇添富(控股35.41%)上半年实现营业收入46.07亿元，净利润15.7亿元，同比增长140.76%，净利润贡献率为20.59%。此外，东方证券参与长城基金(持股17.65%)，上半年实现营业收入5.04亿元，净利润8300万元，同比增长66.48%。 海通证券上半年实现净利润81.7亿元，参与控股了两家基金公司——郭芙基金(27.78%)、海富通基金(51%)，实现净利润贡献率5.3%，同比提高0.83个百分点。其中，富国基金上半年实现营业收入39.98亿元，净利润12.42亿元，净利润贡献率4.22%。富通基金实现营业收入6.37亿元，净利润1.72亿元。 富国基金也为申万宏源提供了可观的净利润贡献率。上半年申万宏源实现净利润45.21亿元，郭芙基金(持股27.78%)实现净利润贡献率7.63%。此外，申万宏源还持有申万凌鑫67%的股权。上半年，申万凌鑫实现净利润7300万元，净利润贡献率为1.07%。 “一哥”中信证券上半年净利润为121.98亿元，其持有的华夏基金(持股62.20%)上半年净利润为10.49亿元，净利润贡献率为5.35%，同比上升0.14个百分点。 此外，还有2家头部券商参与基金头部公募，上半年业绩良好。 其中，招商证券上半年实现净利润57.45亿元，博塞拉基金(持股49%)上半年实现营业收入27.54亿元，实现净利润8.05亿元，同比增长61.06%。今年上半年，招商基金(持股45%)实现营业收入22.78亿元，净利润7.84亿元，同比增长75%。两家公司公开发行基金的股份总数 为招商证券实现净利润贡献率13.01%，较去年同期增加2.7个百分点。
华泰证券上半年实现归母净利润77.70亿元，参股的2家公募基金――南方基金（持股比例41.16%）上半年实现营业收入34.61亿元，净利润8.76亿元，同比增长48.01%；华泰柏瑞基金（持股比例49%）上半年实现营业收入7.08亿元，净利润2.03亿元，同比增长59.67%。两家公募基金合计带来净利润贡献率5.92%，较去年同期提升1.14个百分点。 拥有强实力公募的中小券商受益明显 相较之下，中小型券商参控股公募对其业绩贡献的弹性更为可观，尤其是旗下拥有强实力公募基金的中小型券商受益明显。在旗下公募基金上半年良好业绩的驱动下，上半年多家中小型券商参控股公募净利润贡献率超过30%，其中包括第一创业、长城证券、西南证券等。 第一创业上半年实现营业收入14.61亿元，归母净利润3.52亿元，参控股的2家公募基金――银华基金（持股比例26.10%）、创金合信基金（持股比例51.07%），上半年为其带来47.04%的净利润贡献率，较去年同期增加15.69个百分点。 其中参股的银华基金上半年实现营业收入20.27亿元，净利润4.92亿元，同比增长12.04%，实现净利润贡献率36.48%；控股的创金合信基金上半年实现营业收入3.84亿元，净利润0.73亿元，同比增长108.54%，实现净利润贡献率10.57%。 此外，银华基金也为西南证券、东北证券分别带来31.59%和13.21%的净利润贡献率。其中西南证券持有银华基金44.10%的股权，上半年西南证券实现营业收入19.58亿元，归母净利润6.86亿元；东北证券持有银华基金18.9%的股权，上半年东北证券实现营业收入29.26亿元，归母净利润7.03亿元。除银华基金外，东北证券还控股有东方基金（持股比例57.60%），上半年东方基金实现营业收入2.99亿元，净利润0.47亿元，同比增长125.66%。 而从增速来看，长城证券旗下2家基金公司的净利润贡献率实现了最大幅的同比增长，合计较上期增加17.56个百分点。其中，景顺长城基金（持股比例49%）上半年实现营业收入21.27亿元，净利润7.20亿元，同比增长103.93%。长城基金（持股比例47.06%）上半年实现营业收入5.04亿元，净利润0.83亿元，同比增长66.48%。上半年长城证券实现营业收入36.55亿元，归母净利润8.33亿元，2家基金公司共计为长城证券带来净利润贡献率达46.98%，仅次于第一创业位居第2名。 权益财富管理时代，头部券商系公募可期 在资管新规之下，通道类业务规模持续压降。券商在平台、资产、渠道、投研等多方面具备良好禀赋，在主动管理能力上优势突出。而通过参控股公募基金，券商主动管理规模将极大提升，并形成差异化竞争优势。因此券商系公募基金在未来还将打开更大成长空间，并有望为券商贡献稳定收益。 从公募基金管理机构的数量上看，券商系公募基金管理人在行业中占据领先地位。根据中基协公布的数据显示，截止2019年，共有67家券商系基金管理机构，在全部基金管理机构中数量占比46.21%；规模占比49.33%，相比2017年提升8个百分点，管理规模增速可观。 对此，申万宏源认为，居民增配权益是中国金融行业未来十年的重大机遇，中性情景预计 2030E居民持有股票和非货币公募规模将达122 万亿元，十年CAGR13%，中国偏股公募基金市场将达58万亿元，十年CAGR24%。公募及财富管理业务具有轻资本和规模效应特性，行业集中度可持续提升。综合考虑偏好风险资产的客群积累、权益资产的甄别获取能力和产品集成、投顾对客户风险收益需求理解等因素，头部券商权益财富管理综合竞争力较强。 兴业证券认为，居民权益配置提升背景下，公募基金增速和利润贡献度在提升。从中报情况来看，头部券商相比中小券商竞争优势进一步加大，有望成为近期部分低估值头部券商股价修复的动力；从细分业务赛道来看，财富管理仍是券商板块估值提升的核心主线，产品端具备优质参控股公募基金的券商，有望带来资管业务重估的交易性机会。 本文源自财联社 |
