申万宏源证券发布投资研究报告，评级：买入。 梅格(002340) 事件： 2020年4月30日，公司发布2019年年报及2020年一季度报告：(1)2019年公司实现营业收入143.54亿元，同比增长3.43%；归属于上市公司股东的净利润7.35亿元，同比增长0.68%；每10股全体股东分配0.3元(含税)。(2)2020年一季度，公司实现营业收入22.92亿元，同比减少27.04%。归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比减少37.17%。 投资要点： 业绩符合申万宏源的预期，销售管理费用大幅增加。2019年，公司实现营业收入143.54亿元，同比增长3.43%；归属于上市公司股东的净利润7.35亿元，同比增长0.68%；销售费用为1.08亿元，同比增长37.24%，主要是销售及运输费用增加所致。2020年一季度，公司实现营业收入22.92亿元，同比减少27.04%；归属于上市公司股东的净利润1.1亿元，同比减少37.17%。 三元前驱体出货量再创新高。2019年公司新能源材料出货量超过7.8万吨，同比增长34.68%。从分类来看：1)三元前驱体材料年总出货量超过6万吨，月出货量历史突破7000吨，年出货量连续三年位居世界前列。2)阴极材料出货量超过8000吨。3)装运四氧化三钴超过1万吨。报告期内，公司电池原材料及电池材料业务实现营收89.7亿元，同比增长12.63%，毛利率22.11%，同比增长0.1个百分点。 镍钨业务产能释放，销售规模稳步发展。2019年，公司有效释放核心产品产能，钴、镍、钨销售规模稳步发展。硬质合金行业超细钴粉(含碳酸钴)销量达金属钴4700余吨，同比增长18.43%，连续5年位居全球硬质合金市场第一。钨制品销量近4600吨，同比增长18.35%。高端合金用粗晶碳化钨粉产品得到欧洲客户的高度认可；硬质合金销量突破1100吨，同比增长23%。报告期内，公司钴镍钨板块实现营收23.26亿元，同比下降21.87%，毛利率12.57%，同比下降8.38个百分点。 下调盈利预测，维持“买入”评级：考虑到新能源汽车销量不达预期，我们谨慎下调盈利预测，预计20-21年公司净利润分别为85.3亿元、11.71亿元(下调前分别为10.69亿元、13.53亿元)，新增22年盈利预测，预计公司净利润为15.39亿元。对应的20-22年每股收益分别为0.21、0.28、0.37元/股。目前股价对应的PE分别为23倍、17倍、13倍。保持“买入”评级。 风险：钴价再次下跌；产能释放低于预期。 点击下载海豚股票APP，即可终身智能免费观看游戏。 |
