近日，中央经济工作会议提出“全面推行股票发行注册制”。这个提法是什么意思？对a股会有什么影响？有哪些投资机会？经纪人对此进行了一个又一个的解读。 方正证券认为，沪深两市的每一次注册制改革都会掀起一股上涨的浪潮。注册制改革对a股市场是一个系统性的利好。根据历史规律，市场有望大幅上涨，2022年市场高点预计在4200点左右。 也有券商认为，“全面实施股票发行注册制”将增强市场对境内外资金特别是长期机构资金的吸引力。此外，有券商认为，在股市整体走强和注册制全面实施催化的背景下，券商股的机会值得关注。 不少券商表示，预计全面注册制将在2022年大概率落地。 注册有助于a股往上爬。 方正证券更看好全面注册制对a股的积极影响。 方正证券表示，改革仍是明年a股市场的“关键词”。a股市场注册制改革稳步推进，即沪深两市改革分三步走，A。 股票市场改革分四个阶段完成。第一步、第一阶段是2019年在上海成立科技创新局，试点注册制，这是一项“增量式”的注册制改革。第二步，第二阶段是2020年。 年深圳创业板试点注册制是一项“增量股”注册制改革。第三阶段是 北交所的成立和2021年注册制的实施，是“专业化、新颖化”的注册制改革。虽然市值较小，但为a股主板实施注册制改革奠定了坚实的基础。 每次沪深股市的注册制改革，市场都会掀起一股上涨的浪潮。2019 科创板的“增量”注册制改革是2000年在上海股市实施的，规模不大，市场实现了第一波上涨，大盘从低点到高点上涨了34.75%。2020年，深圳实施创业板“增量股”注册制改革，规模远大于科创板，市场迎来第二波上涨浪潮，市场由低到高上涨41%。 2022年，a股市场将实施“全注册制”改革，以“注册制”为代表的金融供给侧改革将完成，a股市场将迎来“第三波”，主板市值占比约为。 2/3，且以市值大的蓝筹股为主，占总市值的2/3。主板一旦被激活，释放出来的能量对市场走势的影响可想而知。这也是方正证券对2022年上半年充满期待的原因。注册制改革是对a股市场的系统性利好，按照历史规律，市场有望大幅上行。根据方正年度战略报告《潮涨潮落》的预测，2022年市场峰值预计为 大约400点。 经纪行业有望受益于全面注册制度。但方正证券也强调，当全面注册制改革落地，即a股金融供给侧改革完成时，也将意味着“改革大牛”进入高潮。之后的高潮不是牛市结束，而是a股十年“黄金周期”的半场休整，为a股下半年的牛市做准备。全面蓄势待发后，将迎来下半年牛市。牛市后半段是“转型牛”，运行模式依然是慢牛。 注册制增强了a股对境内外资本的吸引力。 很多券商都提到，全面注册制将吸引更多的境内外资本投资a股。 平安证券认为， 为了发展资本市场的直接融资，会议 一方面，更多优质创新型企业有望通过进入a股市场融资加速发展，有助于加快我国经济结构调整；另一方面，a股市场的产业结构也将快速优化，新兴产业占比将持续提升，为市场提供更多的投资机会，有助于吸引国内外资本继续加大对a股市场的配置。 中航证券称， 本次会议提出，“全面实施股票发行注册制”“扩大高水平对外开放，推进机构开放”将是2022年资本市场的重点任务。目前，除沪深主板外，国内所有股票市场均实现了股票发行注册制。主板注册制很难实行。一方面，主板投资者有1.9亿，是科创板的22倍，创业板的4倍。另一方面，主板还涉及到大规模投资产品，这对地标指数也有很大影响。 西南证券认为， 注册制先后在科创板、创业板实施，北交所于2021年11月正式开业。明年，预计在总结注册制改革经验的基础上，沪深交易所主板注册制改革将有序稳步推进。截至2021年10月底，直接融资存量达到90万亿元，约占社会融资规模存量的29%。2019年至2021年，沪深两市IPO募资规模分别为2532亿元、4806亿元和4778亿元。 券商个股机会值得关注。 也有券商认为，全面注册制将给券商股带来机会。 浙商证券表示，改革不断推进。2019年6月至2021年11月，科创板、创业板、北交所相继设立或改革，同时试点注册制。2021年3月，“十四五”规划纲要提出，全面推行注册制，建立常态化退市机制，提高上市公司质量。2021 4 月，深交所主板与中小板合并，为全面注册制打下基础。2021年12月10日，中央经济工作会议提出全面实行注册制，千呼万唤的全面注册制有望在明年落地。从一系列政策中可以看出，2018年以来资本市场改革在持续推进，证券行业景气度较高。
全面注册制有利于提高发行效率，提升直接融资占比，为券商投行业务带来业绩增量。注册制改革对券商的承销能力、定价能力、销售能力提出了更高的要求。项目经验丰富、人才储备充足的头部券商更加受益，投行业务收入集中度从2019年的29%提升至2021上半年的31%，2021年三季度末IPO承销规模CR5超50%，判断未来投行龙头将继续受益于注册制改革的红利。 华安证券认为，在股票市场整体走强以及全面实行注册制催化的背景下，券商类机会值得关注。 国盛证券称，本次经济工作会议提及全面实行股票发行注册制，以注册制为核心的资本市场改革有望在2022年加速推进，预计将在总结科创板、创业板和北交所注册制改革经验的基础上，推动沪深交易所主板注册制改革，提升直接融资占比。对券商而言，投行业务收入贡献有望提升且头部券商在项目及人才储备方面优势更为显著，政策端有望持续受益注册制改革红利。 ## 责编：李雪峰 |
