郭盛证券指出，国内啤酒企业未来提高利润率的空间很大。它来自三个方面：开源、节流、收回渠道话语权。1)开源：产品结构升级直接提价，预计未来5-10年每吨酒价格上涨4-6%；堆码装罐率有所上升，10年维度中国啤酒行业整体毛利率可达49.3%-54.0%。2)节流：供应链优化空间大。预计产能利用率提高，人均产销量增加后，EBIT利润率将提高8-10个百分点。3)回收渠道话语权：目前啤酒行业利润蛋糕的分配偏向渠道终端，即饮终端毛利率在50-70%左右。假设未来渠道终端毛利率降低到30-40%，啤酒企业的利润会有很大提高。建议中期注意中低档次酒向中档酒升级产能优化；长期关注高端市场话语权的争夺。在5-10年中期，中档酒的比重迅速上升，主要来自于现有主流价格随啤酒的升级，因此市场占有率高的华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒都受益于主流价格。从长远来看，高端和超高端啤酒市场的空间正在扩大，主要玩家的席位可能会发生变化。关注百威亚太和重庆啤酒。 本文来自证券时报网 |
