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需要声明，放牛塘并非是要排斥固定资产庞大的公司，相反，从情感方面，我们更支持具有自己产能的公司，特别是在这次疫情之后，我们更看清了一点，制造才是王道，制造才能保命，很多看似时髦的轻资产玩法，在关键时候靠不住。
但是，从财务数据质量这个角度看，高资产、低盈利的公司，想调节利润就跟玩儿一样。一家存货10亿、利润1亿的企业，想多结转或少结转成本，至少有两三个亿的可操纵空间，而且，企业定期洗个澡，说以前结转错误，都不会被认定为财务造假，操作成功了的上市公司有一大把。存货是利润很多倍的企业，如果减值计提不充分，利润就只是摆设，没有任何意义，我们知道，存货又很容易贬值，很多东西，几个月卖不出去，基本就废了。应收账款也是如此，如果不考虑应收账款质量，任何企业都可把销售做到无限大，现实中，心怀不轨的企业是根据自身资金实力和利润需求，来决定做多少不考虑回款可能性的销售。就算是考虑了回款可能性，想收回的钱，不一定就能收回来，而坏账比例又是企业自己选择的，如果应收账款远大于净利润，那么真实利润真要打一个大大的问号。固定资产远高于产出的企业，如果企业想借此隐藏被关联方占用的资金，是件非常容易的事情，大多数企业就是这么玩的，就算是真实的固定资产，如果存在大额减值，企业可以找出一万个无需计提的理由。
对于这类企业，放牛塘投资者保护研究院并不是说不能投资，我们的观点是必须要在能看懂行业、产品和企业的情况下才能进行投资，不然，就是在裸奔！不信的可以问下豫金刚石现在那两万多名的股东，他们真的看了吗？看懂了吗？推荐阅读《谁说本土出不了浑水类型的做空机构？那是没有做空赖以生存的土壤！》。 |
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